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恒指大涨 牛熊证上演“悲喜剧”

ʱ䣺 2019-09-11

  作为标的资产的牛熊证上演了一出“悲喜剧”:空方的熊证纷纷爆仓,多方的牛证赚得盆满钵满。

  港股市场上牛熊证是一种杠杆投资工具,牛熊证能追踪相关资产的表现而无需支付购入实际资产的全数金额。牛熊证有牛证和熊证之分,投资者可以看多或看空相关资产而选择买入牛证或熊证。牛熊证是由第三方机构发行,发行机构通常是投资,其实质就是投资者与投资进行对赌。

  牛熊证到底是怎样运行的?以N类(不设剩余价值)牛证为例,假设某一标的资产现货价格为110港元,发行商设定收回价和行使价为90港元,期限12个月,财务费用为7.2港元,合约权益比率为100:1,那么这一张的牛证价格就为0.272港元[发行价=(现货价-行使价+财务费用)/权益比率],因此购买这一牛证一手(1000张)的价格为2720港元。在12个月期限内,若标的资产价格跌破或等于90港元,就将触发强制收回条款,投资者将损失全部本金;如果标的资产高于或远高于110港元,投资者就将实现盈利,假设标的资产到期后价格为130港元,这张牛证的结算价值就变为0.4港元[结算价值=(结算价-行使价)/权益比率],那么一手牛证的价格即为4000港元,投资者盈利幅度为47%。

  目前,港股市场当前运行的牛熊证数量近3600只,主要以作为标的。而在恒生指数9月4日暴涨近4%的行情下,牛熊证的多方与空方的境遇也是大为不同。

  choice数据显示,9月4日有4只恒指牛证的涨幅超过600%,涨幅超过200%、300%的更是比比皆是,其中涨幅最高的是“”,其涨幅高达692.31%。而从跌幅榜来看,共有19只恒指熊证的跌幅超过90%。

  空方损失有多惨重?港交所官网显示,有数百只恒指熊证发布了到期公告,其中主要就是因为4日恒指暴涨触发了“强制收回”条款。

  以9月4日“”发布的强制收回公告来看,该熊证设置的收回价为恒指25900点,而9月4日恒指点位最高已达到26654.21点。事实上在9月3日时,恒指点位为25527.85点,这一点位实际上已经相当靠近强制收回点位。

  对于购买牛熊证的风险,港交所在其官网已经阐述的极为清晰:“牛熊证是一种杠杆投资工具,由于风险较高,不会适合所有投资者,投资者在买卖牛熊证前应先考虑本身能承受多少风险。在任何情况下,除非投资者清楚明白牛熊证的性质,并已准备好随时会损失所有的投资金额,否则投资者不应买卖牛熊证,因为万一牛熊证的相关资产价格触及收回价,牛熊证会即时由发行商收回,买卖亦会终止。N类牛熊证将不会有任何剩余价值。若是R类牛熊证,持有人或可收回少量剩余价值,但在最坏的情况下亦可能没有剩余价值。另外,证券商代客户从发行商收回剩余价值款项时或会收取服务费。”

  目前,虽然港股牛熊证基本都为R类,但对于此前购买前述数百只熊证的投资者而言,这一次恒指的暴涨就是“最坏的情况”,由于恒指涨幅过大,他们持有的熊证将没有任何剩余价值,本金损失殆尽。

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